第486章 市场波动，对冲策略受考（1/2）

我挂了财务的电话，手指还搭在手机边上。屏幕没锁，许昭的通话记录还在上面。我正想打回去再问两句，办公桌上的红灯突然亮了。

是交易系统的紧急警报。

我点开弹窗，境外账户的持仓明细跳出来。铜期货看涨期权的价格曲线像被抽了一鞭子，直接往上窜。五分钟涨了9%。旁边的利率上限期权也没闲着，跟着翻红。

我还没来得及拉时间轴看走势，交易员就冲了进来。他手里捏着平板，声音有点发紧：“李总，市场炸了。大宗商品全线跳涨，期权隐含波动率飙到38%，我们刚建的对冲仓位现在浮亏3.2%。”

我没动，盯着三块主屏。左边是价差图，中间是希腊值变化，右边是资金流热力图。数据刷得很快，但节奏没乱。

我说：“系统有没有自动触发风控？”

他说：“没有。保证金占用刚过预警线，但还没到强制平仓点。”

我嗯了一声。这说明结构扛住了第一波冲击。不是模型的问题，是市场在重新定价。

他站在我旁边，没走。我知道他在等指令。这种行情下，多数人第一反应就是先砍一半头寸，稳住再说。但他不敢自己做决定，也不敢催我。

我转头问他：“你觉得我们现在最怕什么？”

他愣了一下，说：“怕继续涨。再这么拉下去，权利金吃掉太多现金流，万一后面出现流动性紧张……”

话没说完，风险控制员从门口进来。他走得急，皮鞋在地板上敲出一串响。手里也拿着平板，页面是VaR模型的实时测算结果。

他把设备往我面前一递：“组合下行风险突破阈值1.8倍。按标准流程，应该启动一级响应，建议立即减仓40%，或者暂停新增头寸。”

我看他一眼。他是真急了。这套模型是他亲手搭的，过去三年从来没出过错。现在数值爆表，对他来说等于警报器在耳边炸。

我把他的平板拿过来，放大历史回测对比图。调出去年通胀预期升温那波行情的数据，叠到现在这条线上。

“你看这里。”我指着两条曲线的交汇点，“当时波动率最高冲到35%，持续了四个小时。我们的策略在回测里跑过，最大回撤能扛住4.5%。现在才3.2%，还在安全区。”

他皱眉：“可这次不一样。欧洲那边刚宣布加码刺激，美元指数掉得厉害。这不是单纯的通胀重估，是资产再配置。”

我说：“所以更不能动。”

他张嘴还想说什么，我抬手拦了一下。

“我们做这个对冲，不是为了躲波动。”我说，“就是为了应对这种‘不一样’的情况。如果市场一抖我们就缩手，那还搞什么衍生品？不如直接买国债睡觉。”

交易员低头看了眼自己的平板，小声说：“可其他机构都在降风险敞口。东亚资本刚刚平掉了七成商品头寸，高盛也在减持。”

我笑了下：“他们减他们的。我们又不是跟他们比谁活得久。”

说完这句话，我自己也愣了一下。

这话听着硬气，其实我心里也不是完全没有压力。毕竟这是第一次实盘测试新机制。之前开会说得再漂亮，PPT画得再完整，都不如现在这一根K线来得真实。

但我不能表现出来。

团队里两个人都看着我。一个指望我下令平仓，一个等着我说下一步动作。这时候我要是犹豫一秒，后面所有人的心态都会崩。

我站起来，走到中央战术屏前。那是整间监控室最大的一块显示器，横跨两米，实时滚动着全球主要市场的关键指标。

我用激光笔点开几个窗口。先是盈亏平衡通胀率，美债那个数据最近一周已经跳了60个基点。然后是美元流动性指标，隔夜拆借利率没异常，说明银行体系还稳得住。最后是企业票据利差，略有扩大，但没到危险水平。

我把这几个图并排贴在屏幕上。

“看到没？”我对他们说，“价格是乱了，但底层信号没坏。没人恐慌抛售，也没发生挤兑。这说明市场是在消化信息，不是踩踏出逃。”

交易员点点头，好像明白了点什么。

风险控制员还是不太放心：“但如果明天数据更差呢？CPI公布后直接破5%怎么办？”

我说：“那就让它破。我们建仓的时候就想到了这一天。真到了那种情况，现在的浮亏反而会变成保护垫。”

他不说话了。

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