第646章 北汽蓝谷1毛多的净资产会不会太低？（2/2）

最好的产能利用率是上汽五菱的，77%。

上汽通用（190万辆）22%，上汽大众（208万辆）55%和上汽乘用车集团（104万辆）是68%，这产能利用率确实有点堪忧，尤其去年燃油车占比还在50%以上，上汽集团的产能利用率就这样了。

这个产能利用率的数据是不是证明上汽集团的燃油车去产能的真正影响还没有明显表现出来？

而且，每股25.71元的净资产能带来营收的成长么？这些营收成长又能不能对冲原来燃油车营收的减少？

所以，制造业的每股净资产很大有可能代表这之前沉淀的闲置产能还没处理，或者未来这些闲置产能的处理可能会给上市公司带来未知的当期亏损，这是不是等于抱着颗雷？

当然，股价也可能逐步体现了，但上汽集团去年到现在的股价下跌是不是也正是机构对今年燃油车产能可能会被车企主动处理的提前防备？

回到最早的问题——北汽蓝谷1毛多的净资产会不会太低？

这个问题我们从两个角度去讨论：

一、每股净资产只有1毛多，会不会影响北汽蓝谷的营收成长？

北汽蓝谷去年三季度的营收已经超过去年全年，而今年估算营收可以接近290亿元，比较去年接近翻倍。

北汽蓝谷2024年年报产能情况：

实际上北汽蓝谷在2025年12月基本两个生产基地的产能都接近打满，燃油车产能问题早在2023年以前就处理完，不会对未来的业绩形成负面影响。

而北汽蓝谷今年的新增产能大概率主要是智能汽车产能，而不是过去只是新能车产能，这个差异很大。

二、真正能体现上市公司运营健康程度的可能还是每股经营现金流量，这体现了上市公司产品的销售状况和回款速度，也是上市公司继续投入能有稳定现金流的保证。

上图就是赛力斯的基本财务状况了。

问界卖的好，也体现在这个数据里，赛力斯去年三季度的每股经营现金流量高达13.86元，而北汽蓝谷虽然只有0.13元，但对比过去两年的负数，今年算是开始转正，而且四季度这个数据大概率会超过2元。

而上汽集团去年三季报的每股经营现金流量却只有2.78元。

经营现金流量其实可以说是体现了上市公司的造血能力和赚钱能力，所以，北汽蓝谷2025年年报净资产只有0.15元其实并不影响其投资价值。

他们赚钱靠得不是净资产，例如赛力斯，17元的净资产为啥在港股能以131元上市？赛力斯2020年也只有3.91元的净资产。

净资产和股价的关系，我们再看看其他制造业的特例：

寒武纪27.04元的净资产，股价1224.99元；

新易盛14.61元的净资产，股价383.02元；

英维克3.39元的净资产，股价97.35元。

这些都是制造业，要看净资产，这样的股价谁能拿得住？

北汽蓝谷的核心价值是鸿蒙智行的享界和北汽极狐。

今年享界和极狐能不能合力干出700-800亿元的营收，才是其投资价值的关键，而不是每股净资产。

或者说，一家上市公司是不是有价值，关键看他们能不能不断把营收做大，做大营收，有良好的现金流这盘生意才是好生意，如果不需要很多净资产就能不断的做大营收，这种制造业公司才是好的公司，这证明他们的品牌、技术或经营模式都形成了很好的护城河。